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新聞來源:本站發(fā)布日期:2016-08-26發(fā)布人:admin
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中國證券報(bào)8月26日報(bào)道:庫存眼下已經(jīng)成了銅市上方最大的烏云。幾乎在短時間內(nèi),銅庫存增長的態(tài)勢已經(jīng)白熱化,目前COMEX銅庫存已經(jīng)升至近4個月高位。隨著而來的,是銅價(jià)的接連下跌。截至昨日收盤,滬銅主力1610合約連續(xù)第五個交易日下跌,最低殺出36050元/噸這一兩個月來最低價(jià)格。“空銅派”又一次卷土重來。
國際投行分析師們對銅價(jià)的預(yù)估十分悲觀,高盛分析師甚至給出17%跌幅的預(yù)期。銅市短時間內(nèi)似乎難以聚集人氣。
海外庫存激增 銅市烏云壓頂
回顧這一輪銅庫存增長,8月中旬以來,LME銅庫存從203925噸大幅攀升至254700噸,增量近5萬噸或25%,主要增長地區(qū)來自韓國和新加坡倉庫,其中本周銅庫存增長態(tài)勢更是白熱化。
LME數(shù)據(jù)顯示,截至8月22日,LME銅庫存增加18750噸或8.9%,至229375噸,創(chuàng)7月6日以來最大增幅;8月23日LME銅庫存增加10,700噸或4.7%,至240075噸,創(chuàng)1月29日來的最高水平;8月24日,LME銅庫存增加14625噸或6.1%,至254700噸,刷新今年最高水平。
那么問題來了,LME銅庫存大幅攀升的原因是什么?
國信期貨有色金屬部門負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)表示,事實(shí)上,本輪LME銅庫存增加主要是國內(nèi)一些大型冶煉廠和貿(mào)易商交倉所致,由于銅精礦加工費(fèi)高企及交倉補(bǔ)貼等利好因素推動,國內(nèi)大型冶煉企業(yè)在有利可圖之余利用銅精礦加工復(fù)出口手冊的方式,將國內(nèi)來料加工出來的精銅大量轉(zhuǎn)移至LME交倉,推動LME銅庫存出現(xiàn)迅猛增加,且后期LME倉庫或還有部分庫存將入庫,不過隨著出口盈利窗口關(guān)閉,預(yù)計(jì)整體后期交倉量將有所受限。
此外,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,7月份我國未加工銅和銅材出口量大幅攀升401.6%至75022噸,中國銅出口量大幅增加緩和國內(nèi)供需矛盾,但也引發(fā)全球市場對精銅供應(yīng)過剩的憂慮,進(jìn)而壓制國際銅價(jià)承壓。
銅價(jià)能否“死而復(fù)生”
中國需求是決定銅價(jià)能否恢復(fù)生機(jī)的重要因素。
顧馮達(dá)認(rèn)為,目前國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革壓力不及其他有色行業(yè)大,下半年銅精礦料維持偏寬松格局,國內(nèi)整體供應(yīng)壓力難減,加上需求端外強(qiáng)中干,存在電力投資落實(shí)不到位的制約,后市更多依賴宏觀政策博弈與流動性主導(dǎo)。
另外,從銅精礦加工費(fèi)來看供應(yīng)變化,由于銅精礦建設(shè)周期較長,一般需要3-5年,受前期銅價(jià)高企資本支出較高影響,目前銅精礦供應(yīng)迎來高峰,2016年銅精礦的長單TC為97.25元/噸,處于近年來高位,而現(xiàn)貨TC受Grasberg,Cerro Verde和Las Bambas礦逐步達(dá)產(chǎn)影響攀升至110美元/噸附近,按照季節(jié)性規(guī)律,預(yù)計(jì)下半年粗煉產(chǎn)能利用率大約在78%左右高位,即精銅供應(yīng)過剩格局下半年預(yù)計(jì)還將持續(xù)。
但建信期貨有色研究員余菲菲認(rèn)為,或許不必對銅價(jià)過分悲觀:一方面,全球銅市供應(yīng)過剩局面正在改觀,WBMS數(shù)據(jù)顯示2016年上半年全球銅市供應(yīng)短缺19.7萬噸,ICSG亦預(yù)估2016年全球精煉銅將出現(xiàn)13萬噸供應(yīng)缺口,在需求放緩背景下,供應(yīng)短缺限制了銅價(jià)下跌空間;另一方面,銅精礦增產(chǎn)預(yù)期基本已實(shí)現(xiàn),據(jù)統(tǒng)計(jì)下半年新增礦山有限,各大銅礦山成本繼續(xù)下移的空間也有限,所以來自供應(yīng)端增產(chǎn)方面對價(jià)格的壓力實(shí)際上在不斷削弱。
“短期由于銅庫存量驟增,銅價(jià)再度遭遇空頭打壓,但下跌空間亦有限,目前銅價(jià)已經(jīng)觸及自今年1月初低點(diǎn)4318美元/噸和6月低點(diǎn)4483.5美元/噸連接的趨勢線支撐位,謹(jǐn)防空頭回補(bǔ)。”余菲菲說。
從期貨走勢來看,顧馮達(dá)表示,在2015年11月有色金屬價(jià)格大多創(chuàng)下數(shù)年來新低后,行業(yè)動態(tài)供需在價(jià)格變化后的“再平衡”,以及市場利空被透支后空頭離場,推動商品價(jià)格的在展開階段性超跌反彈的修復(fù)行情,但當(dāng)前多頭信心主要來自國內(nèi)外宏觀環(huán)境偏寬松、行業(yè)供需動態(tài)改善、通脹預(yù)期及資金炒作等,而做空資金的主線邏輯——商品熊市周期、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫存流出等因素威脅仍在,銅市反彈太多依賴貨幣寬松推動下的階段性提振,供需面在中長期實(shí)質(zhì)性改善仍缺乏足夠的證據(jù),其基本面相比其他有色品種來看缺乏亮點(diǎn),滬期銅下方在34000—35000元/噸支撐可能面臨考驗(yàn),建議產(chǎn)業(yè)客戶優(yōu)先保值回避價(jià)格大幅波動風(fēng)險(xiǎn),投機(jī)客戶關(guān)注沽空機(jī)會,關(guān)注行業(yè)政策變化和市場資金流向。
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